印度国家报告 2020

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2020年05月19日

新型冠状病毒的影响对本已疲软的印度经济造成了打击。

Country Report India 2020

经济形势

经济增长急剧放缓

2019 年,印度的经济增长率为 5.3%,这是六年来最低的年增长率。这主要是由于信贷急剧放缓对内需造成负面影响,然而政府消费依旧保持坚挺水平。受新型冠状病毒疫情影响,预计 2020 年的 GDP 将萎缩 3%。最重要的是,政府决定在 3 月底实施全面封锁措施,这对国内需求造成了严重不良影响。由于社交隔离措施和旅行禁令的实施,失业率急剧上升,因此今年家庭消费增长预计将萎缩2%左右。预计投资和工业建设都将萎缩,而出口额预计将下降超过10%。

工业表现恶化,企业破产率上升

新型冠状病毒疫情导致中国方面的出口供应持续停滞,这已经伤及某些严重依赖于进口的印度行业,例如耐用消费品、电子产品制造业和制药业(65% 以上的电子元件以及药品加工所需的近 70% 药品原材料均从中国进口)。除农业、粮食和金融服务行业外,所有其他主要行业的企业表现和信贷风险状况都在恶化。预计 2020 年企业破产率将同比增长 30% 以上。

印尼卢比的贬值压力

为维持经济的可持续发展,印度中央银行于 3 月份大幅降低基准利率,下调 75 个基点至 4.4%,并采取了其他非利率措施,以维持汇率稳定并向市场注入流动性。未来几个月可能还会进一步采取降息措施。通货膨胀率预计仍将低于中央银行 4% 的中期通货膨胀目标,而其上限和下限分别为 6% 和 2%。

政府在 3 月份宣布额外划拨相当于 GDP 1% 的财政支出,旨在为企业和消费者提供支持。但是,由于政府的征税能力仍然较弱,进一步实行财政宽松政策的空间十分有限。2019 年预算赤字已上升至 GDP 的 4.4%,预计这一数字在 2020 年将进一步上升至 GDP 的 6% 左右。

全球金融市场避险情绪加剧,触发了 2020 年第一季度大量资本从新兴市场流出。这也增加了印尼卢比的贬值压力,预计印尼卢比在未来几个月内仍将进一步保持波动状态。

即便如此,过去几年印度的外部收支平衡状况显著改善则有效缓解了汇率风险。由于进口需求减少和油价下跌的影响,预计 2020 年往来账户赤字将下降至 GDP 的 1% 以下。外部负债率将维持在可承受的水平(预计 2020 年为 GDP 的 21%),资产流动性良好,2019 年外汇储备已提高至能够维持十个月的贸易进口额。印度拥有极好的付款记录,自 1970 年以来,从未拖欠过任何款项,这有助于该国轻松进入资本市场。

金融行业的持续困境可能会阻碍经济反弹

在新型冠状病毒疫情爆发之前,印度金融行业就已存在一些重大问题。大型基础设施融资和建设公司 IL&FS 在 2018 年秋季的违约行为引发了人们对于非银行放贷方的资质的担忧,并导致印度的企业和消费者债务市场开始出现紧缩状况。消费者和企业的信贷增长深受抑制,私营部门的基础设施投资也出现下滑,进而对 2019 年经济增长造成负面影响。

虽然印度各个银行的坏账率自 2018 年以来呈下降趋势,但始终居高不下,不良贷款占 2019 年银行所放总贷款额的近 9%,资产负债表自然深受影响。糟糕的资产质量和较低的资本比率仍是其面临的棘手问题。较高的企业债务是印度经济所面临的下行风险之一,并且企业和民营银行的资产负债表进一步恶化的风险不容小觑。在信贷市场紧缩的情况下,持续存在的问题在封锁措施解除后,可能会成为经济全面复苏的障碍。

政府是否会采取适当措施来解决金融行业所面临的困境和债务问题还有待观察。在 IL&FS 发生违约后,政府接管了该公司,并兑现了所有拖欠款项,以避免出现溢出效应。此外,印度几家大型国有银行也进行了资产重组。

政治局势

改革派政党仍然处于强势地位

在 2019 年举行的下议院大选中,以纳伦德拉·莫迪总理为首的印度人民党赢得了多数席位,有望在 2024 年的下次大选到来前继续维持执政地位。在新型冠状病毒疫情爆发之前,如何解决银行业的坏账问题,以及进一步放开特定行业和基础设施项目的外国投资限制,一直是其面临的重要议题。

2020 年初,由于经济表现疲弱,一些公众对政府的作为表示不满;另外,2019 年 12 月通过了颇具争议的公民法,这加剧了穆斯林和印度教徒之间的紧张关系,并升级为 2020 年 2 月严重的暴力宗教冲突事件。虽然新型冠状病毒疫情和政府随即采取的封锁措施暂时阻止了上述情况的恶化,但是持久的经济衰退使许多人陷入贫困,这可能会导致社会紧张局势不断加剧。受雇于大型非正规部门的数百万日薪工作者和流动工作人员已受到封锁措施的重创。

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