印度国家报告 2020

经济增长急剧趋缓、金融业的问题可能会阻碍经济的快速反弹

2019 年，印度的经济增长率为 5.3%，这是六年来最低的年增长率。这主要是由于信贷急剧放缓对内需造成负面影响，然而政府消费依旧保持坚挺水平。受新型冠状病毒疫情影响，预计 2020 年的 GDP 将萎缩 5.7%。最重要的是，政府决定在 3 月底实施全面封锁措施，这对国内需求造成了严重不良影响。由于社交隔离措施和旅行禁令的实施，失业率急剧上升，因此今年家庭消费增长预计将萎缩4%左右。在六月初封城政策陆续解禁的背景下，新冠肺炎确诊人数仍在攀升，投资业与工业预计会有所萎缩，出口额预计下跌近13%。

工业表现恶化，企业破产率上升

新型冠状病毒疫情导致中国方面的出口供应持续停滞，这已经伤及某些严重依赖于进口的印度行业，例如耐用消费品、电子产品制造业和制药业（65% 以上的电子元件以及药品加工所需的近 70% 药品原材料均从中国进口）。除农业、粮食和金融服务行业外，所有其他主要行业的企业表现和信贷风险状况都在恶化。预计 2020 年企业破产率将同比增长 30% 以上。

经济刺激措施的后续操作空间受限

为维持经济的可持续发展，印度中央银行于 3 月份大幅降低基准利率，下调 75 个基点至 4.4%，5月持续下降40个基点至4%。同时采取了其他非利率措施，以维持汇率稳定并向市场注入流动性。未来几个月可能还会进一步采取降息措施。通货膨胀率预计仍将低于中央银行 4% 的中期通货膨胀目标，而其上限和下限分别为 6% 和 2%。

政府在 5 月份宣布达2650亿美元刺激政策，含印度央行于三月实施的货币政策。刺激政策主要包括给予中小企业的税赋优惠、在地製造的奖励、为低收入者发放现金和增加医疗方面支出。

不过由于政府税收制度仍欠完备，要进一步推出财政宽松政策的空间有限。2019年预算赤字已增至GDP的4.4%，2020年预估将进一步扩大至9%。

即便如此，过去几年印度的外部收支平衡状况显著改善则有效缓解了汇率风险。由于进口需求减少和油价下跌的影响，预计 2020 年往来账户赤字将下降至 GDP 的 1% 以下。外部负债率将维持在可承受的水平（预计 2020 年为 GDP 的 22%），资产流动性良好，2019 年外汇储备已提高至能够维持十个月的贸易进口额。印度拥有极好的付款记录，自 1970 年以来，从未拖欠过任何款项，这有助于该国轻松进入资本市场。

金融行业的持续困境可能会阻碍经济反弹

在新型冠状病毒疫情爆发之前，印度金融行业就已存在一些重大问题。大型基础设施融资和建设公司 IL&FS 在 2018 年秋季的违约行为引发了人们对于非银行放贷方的资质的担忧，并导致印度的企业和消费者债务市场开始出现紧缩状况。消费者和企业的信贷增长深受抑制，私营部门的基础设施投资也出现下滑，进而对 2019 年经济增长造成负面影响。

虽然印度各个银行的坏账率自 2018 年以来呈下降趋势，但始终居高不下，不良贷款占 2019 年银行所放总贷款额的近 9%，资产负债表自然深受影响。糟糕的资产质量和较低的资本比率仍是其面临的棘手问题。较高的企业债务是印度经济所面临的下行风险之一，并且企业和民营银行的资产负债表进一步恶化的风险不容小觑。在信贷市场紧缩的情况下，持续存在的问题在封锁措施解除后，可能会成为经济全面复苏的障碍。

政府是否会采取适当措施来解决金融行业所面临的困境和债务问题还有待观察。在 IL＆FS 发生违约后，政府接管了该公司，并兑现了所有拖欠款项，以避免出现溢出效应。此外，印度几家大型国有银行也进行了资产重组。