中国国家报告2020

政治局势

中美关系观：维持贸易交往之下的持续剑拔弩张

中国的整体政治局势较为稳定，中国共产党 (Chinese Communist Party, CCP) 牢牢掌握着政权。习近平主席巩固了其在中国共产党党内的地位，被誉为邓小平之后中国最具影响力的领导人。

虽然中美于 2020 年 1 月签署所谓的“第一阶段”贸易交易协定，但贸易战尚未偃旗息鼓，中美现存问题远不止于贸易自身。双方还存在不对等的竞争局面，包括直接投资、知识产权问题、中国在世界经济所扮演角色的多个方面，以及双方就自身在亚太地区政治影响力所展开的愈发激烈的竞争。由于在经济和政治秩序理念方面存在诸多差异，目前尚无双方放下冲突或大规模开展贸易交易的迹象。

中美之间持续对立的结果，即北京和华盛顿之间采取合作还是敌对的权力关系制衡策略，足以重塑整个亚太地区在未来的政治与经济秩序。

经济形势

2020 年 GDP 增速将显著下滑

新型冠状病毒疫情重创了中国 2020 年第一季度的经济，并直接影响批发和零售、旅游、休闲、餐饮、房地产、运输、配送等多个行业。中国今年第一季GDP已较去年下滑6.8%。多个行业的销售额锐减，但同时仍需继续支付薪资、租金和利息，导致现金流承受着较大压力。疫情爆发前现金流已较为有限的私营企业是主要受影响对象。全国大型制造商于 2020 年初停产，这一状况则严重影响到中国及其他国家和地区的供应链。

尽管政府已解除封城政策并逐步恢复生产，同时施以大规模刺激性措施（货币宽松政策，以及为基础设施、消费和医疗保健提供的额外财政支持），但预计 2020 年经济增长率相比上一年仍会出现严重下滑，预计增长率将降至1%以下。

经济表现低迷的原因是中国在 2020 年第 1 季度的制造业和工业产出能力受到严重影响。持续的国内需求不振限制整体经济反弹。在收入和工作前景不确定的情况下，消费者在花费上可能会保持相当谨慎的态度。中国经济受欧洲和美国消费需求萎缩和供应链扭曲的影响尤甚。

多种下行风险并存

中国在未来数月内能否控制住疫情，仍然有待观察。此外，由于全球新型冠状病毒疫情的波及深度和持久度以及对经济的干扰度愈发严重，全球经济增长的衰退趋势相比目前预测的程度更甚，经济下行风险巨大。这可能会导致中国经济在 2020 年出现深度萎缩。

中美贸易纠纷仍是导致经济下行的另一个因素。虽然 2020 年 1 月签署的“第一阶段”贸易交易协定有助于缓解中国的经济压力，但美国目前针对中国各类出口产品所施加的关税仍将持续造成影响。除了现存问题（例如中国的补贴政策和知识产权窃取），中美贸易战仍有可能进一步升级。

现行财政和货币举措有望缓解窘境，但高昂债务仍是症结所在

为缓和新型冠状病毒疫情的影响，并助力经济发展，中国政府和中国人民银行在第一季度采取了多种积极举措，其中包括供应食品和药品，为金融市场注入更多流动资金，以及为企业降低融资成本和提升信贷支持。政府在5月宣布额外的高达5000亿美元刺激措施，帮助企业和就业市场。

必要情况下，中国政府当局仍有通过货币和财政政策进一步刺激经济发展的空间（中央政府负债率维持在可控水平，低于 GDP 的 25%，并且目前主要通过国内市场进行融资）。但是，由于缺乏适合的大型项目，基础设施建设支出增长受到一定制约，而旨在振兴房地产行业的各项举措也因经济发展过程中不断积累的较高水平负债率而举步维艰。

由于整体负债率目前接近经济规模的三倍，财政稳定性早在新型冠状病毒疫情爆发前就已成为重要议题。非金融企业负债率达 GDP 的 155%，且家庭负债率在过去五年内猛增，这主要是抵押借贷所致。包括资产负债表外的借贷在内，地方政府的负债率占据 GDP 的 60% 至 70%。当局正面临在支持经济发展与确保有序开展中期财政去杠杆化过程之间寻求平衡的艰难考验。

2020 年企业破产率预计将激增

过去几年间，由于经济增速放缓，以及经济正在经历从出口主导型增长变为消费主导型增长的再均衡过程，中国的企业破产率有所提升。正式经济的发展已导致众多低成本制造商纷纷倒闭。对于采煤采矿、造纸、印刷电路板、纺织、造船、太阳能、钢铁/金属行业等诸多行业和板块而言，诸多产能过剩的高负债公司仍然面临重重危机。

预计 2020 年企业破产率将相较同期大幅增长将近30%。其中，由于大部分中小型私营企业往往受困于限制较多的融资机制，即便是行业内表现前茅的企业亦不例外，因而中小型私营企业最受影响。

尽管最近达成了“第一阶段”协定，对于依赖对美销售的企业而言，其破产风险仍旧较高，尤其是美国竞争对手强烈要求结束金属、电机/电子产品、纺织、轮胎等“非公平贸易”领域。