2022 年，我们预计全球破产数量将上升 33%，因为届时大多数市场的财政支持将会彻底取消。
摘要
- 2021 年和 2022 年呈现强劲增长率。然而，下行风险仍然存在并可能减缓复苏步伐，例如德尔塔变种和供应链瓶颈。
- 2022 年底，预计大多数观察市场的破产数量将高于疫情前的水平。这在很大程度上归因于政府 2020 年的支持政策“挽救”了大批即将破产的企业，而如今破产数量又恢复到“正常”水平。在某些情况下，经济复苏缓慢也会导致破产数量上升。
- 2021 年和 2022 年累计破产增长率最高的国家/地区将是意大利 (+34%)、英国 (+33%) 和澳大利亚 (+33%)。
2020 年，全球破产数量下降了 14%，而全球经济因新冠疫情而陷入衰退。2021 年，我们预计破产数量将小幅下降 1%，与 2021 年初的预测相比显著下调。今年破产数量仍然保持较低水平，是由于许多国家/地区延长了财政支持措施的期限，部分国家/地区持续修正破产法也是原因之一。从地区来看，我们发现欧洲的破产数量在 2021 年呈上升趋势，而北美和亚太地区则呈积极（下降）趋势。
2022 年，我们预计全球破产数量将上升 33%，因为届时大多数市场的财政支持将会彻底取消。这将导致破产数量“回归正常水平”；同时，2020 年被“挽救”的部分企业也将破产。因此，三个地区的破产数量都将上升。
德尔塔变种可能会减缓 2021 年的经济复苏速度
随着疫苗接种工作的持续进行，全球经济正在从 2020 年新冠疫情导致的经济衰退中复苏。2021 年，全球 GDP 在经历了 2020 年 3.5% 的萎缩后，预计将恢复到 5.8% 的增速。2021 年的增长率略低于六个月前的预测，这是因为更具传染性的新冠病毒新变种（特别是德尔塔变种）的传播导致的。这也导致解封速度减慢，影响了反弹步伐。由于大多数经济体尚未完全重启，许多国家/地区在 2021 年已延长财政支持的期限；而尽管通胀压力不断上升，货币政策仍然保持宽松。
发达市场与新兴市场的复苏步伐并不均衡，因为发达市场的疫苗接种率普遍较高，而新兴市场的疫苗接种速度则相对较慢。欧洲各大经济体的疫苗接种率约在 70% 到 80% 之间（至少接种一剂）。在疫苗接种方面，美国曾一路领先，但一些欧洲国家/地区目前的疫苗接种率已经超过美国（美国仍保持在 64%）。与发达经济体相比，新兴经济体的疫苗接种率普遍较低。中国、印度、土耳其、巴西和南非等大型新兴国家/地区的疫苗接种率在 20% 到 75% 之间。
我们认为，德尔塔变种是我们经济预测中最重要的下行风险。在一些主要发达市场，感染病例数再次上升。随着新冠肺炎病例激增，一些国家/地区（日本、澳大利亚、新西兰）重新实施或延长了管制措施期限。德尔塔变种对巴西、俄罗斯、土耳其和南非等疫苗接种率较低的新兴市场也构成了威胁。
经济增长面临的另一个下行风险是当前的供应链瓶颈，这导致了交付时间的延长和生产成本的提高。除了一些特定行业的情况例外（尤其是汽车行业的半导体短缺），大多数行业的供应链中断应该会从 2021 年下半年开始得到缓解。此外，消费性服务的重新开放和财政支持的缩减预计将导致商品需求下降。然而，如果供应链中断持续时间超过预期，则可能阻碍经济复苏。
欧元区 GDP 在经历了 2020 年 6.5% 的萎缩后，预计将在 2021 年恢复到 5.1% 的增速。随着疫苗接种的持续进行，政府管制措施逐步解除。调查显示，随着需要频繁接触的经济活动走向正常化，服务业出现强劲复苏。总体而言，2020 年经历最严重衰退的国家/地区在 2021 年将迎来最强劲的反弹。我们看到，在 2020 年实施了严格的防疫措施的国家/地区（西班牙、法国和意大利等）复苏态势相对强劲。随着旅游业的复苏，高度依赖旅游业的国家/地区（葡萄牙、西班牙、意大利和法国）将通过旅游业创收带动复苏。然而，旅游业客流量在未来两年不会完全反弹，因为有些人为了控制健康风险仍然会避开旅游，尽管不是所有的安全保障措施都被彻底取消。2022 年，欧元区 GDP 增长率预计将达到 4.4%，势头相对强劲。
自 2021 年初以来，英国的经济前景有所改善。在第三次全国封锁期间，英国经济活动表现出的弹性超出预期，2021 年第二季度以来，随着管制措施放宽，经济活动强劲反弹。英国经济在 2021 年预计增长 6.9%，但在 2022 年之前不会达到疫情前的水平。随着酒店业的强劲增长，消费者正在推动经济复苏。由于最后的管制措施已经解除，这一势头预计将持续下去。然而，原材料短缺使制造业的生产活动受到了严重制约。这一问题预计将在 2021 年下半年逐渐缓解，但在 2022 年之前不会完全消失。
在欧洲以外，美国的经济活动在 2021 年第二季度已经超过了疫情前的水平，GDP 同比增长 6.1%。疫苗接种的推广和上半年经济的重启有力地推动了复苏。然而，经济增长受到了供应链问题的影响，限制了其补充库存以满足强劲的国内需求的能力。由于劳动力市场迅速复苏，国内需求强劲，预计美国经济在 2021 年将增长 5.5%。美国国会在春季批准的 1.9 万亿美元的财政刺激方案，进一步推动了增长。2022 年，1.7 万亿美元的美国就业计划 (AJP) 将进一步提振经济。明年美国 GDP 预计将增长 4.4%，考虑到库存重建，这一增幅仍然强劲。
澳大利亚的 GDP 在 2021 年第二季度的复苏速度快于预期，环比增长 0.7%。然而，在过去的几个月里，其经济受到了德尔塔变种爆发的影响，每天的感染人数上升到创纪录的水平。迄今为止，疫苗接种的速度相对较慢，约有 65% 的人口至少接种了一剂疫苗。尽管最近几周疫苗接种的速度有所提升，但由于再次实施了封锁政策，预计第三季度 GDP 将有所收缩，全年增长率估计为 2.9%。2022 年的 GDP 增长率预计为 3.8%。
日本的 GDP 在 2020 年萎缩了 4.7%，有望在 2021 年实现 2.4% 的局部复苏。德尔塔变种在今年夏季引发了一波感染，给第三季度的经济前景蒙上了一层阴影。7 月份，日本在主要城市重新实施紧急事态宣言，对出行和消费活动的影响可能会持续到 9 月份。日本的疫苗接种率正在迅速上升，但仍落后于其他主要经济体。在强劲的出口和消费复苏的支持下，2022 年 GDP 预计将增长 2.8%。