2022 年销售额持续增长，但增速有所放缓
我们预计耐用消费品的销售额将在 2022 年持续增长，原因是上调的 工资及房价能够支撑持续性需求。但是，随着社交隔离措施的取消， 对非耐用品和服务高度积压的需求得到释放，因此与 2021 年相比， 耐用消费品销售额的增速会有所放缓。此外，天然气和食品价格导致 的高通胀率还会对可支配消费支出产生影响。我们预计，继 2021 年 暴涨 12.2% 后，家电产量将萎缩 2.5%。家具和电子消费品收入可能分 别增长 3.5% 和 2.8%，但仍会受到供应瓶颈和运输延迟的冲击。线上 销售额约占零售总额的 23%，预计今年将增长 11% 至 13%。
疫情期间，由于零售商节约成本，其 2021 年的利润率反而有所增 长。我们预计利润率在未来数月将趋于稳定。当前的成本通胀可能 会对企业财务状况产生滞后影响，零售商可以将所增加的部分投入 成本转嫁给终端客户。
该行业的平均付款时间大约为 60 天。疫情高峰期结束后，零售商 恢复正常运营，付款趋势应该会保持稳定。2021 年，美国零售业 破产数量降至过去十年来的最低水平。原因在于政府的消费刺激措施推动了销售额的增长。此外，耐用消费品零售商能够从薪酬保护 计划 (Paycheck Protection Program, PPP) 等企业流动性支持计划 中受益，而低利率也带来了有利的债务再融资机会。鉴于销售额持 续增长，我们预计未来 12 个月零售业的破产数量不会显著增长。 不过，小规模零售商存在信用下行风险。由于无法再使用 PPP 贷 款，许多零售商不得不增加借款，但是银行却不太愿意向该业务细 分市场提供贷款。
随着利率上升，一旦流动性萎缩，小规模零售商 便容易陷入财务困境。此外，在未来数月，持续存在的供应链瓶颈 以及影响消费者情绪的持续高通胀率仍然构成下行风险。
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