由于在 2021 年取得较好的业绩，许多企业目前财务弹性很强
2021 年和 2022 年第一季度，金属和钢铁产销量增长强劲。然而，这种情况在 2022 年第二季度开始逆转。3 月和 4 月，乌克兰战争的爆发引发了部分恐慌性购买行为，经过去库存活动后，随后的 5 月和 6 月此现象有所减弱。我们预计，汽车需求将在未来数月有所下滑，但工程和建筑需求将会升高。
由于 2021 年和 2022 年第一季度的需求高涨，大多数金属和钢铁生产商能够轻易将升高的原材料和能源投入价格转嫁给客户，大幅提高其利润率。分销商也是如此，尽管转嫁幅度相对较低。2021 年和 2022 年初，许多金属和钢铁企业实现了正现金流，债务水平降低。但是，持续的去库存活动以及需求放缓给未来蒙上了一层阴影。未来数月，企业利润率最多能够保持稳定。
该行业的平均付款期限为 110 天，在过去两年内的付款行为一直较好。然而，由于需求下滑、能源价格高企，可用流动性将会减少。2021 年产生大量利润和现金的企业可能具备更大弹性。目前，我们预计在未来 12 个月内，延迟付款和企业倒闭情况仅会有小幅上升。然而，旷日持久的乌克兰战争以及欧元区的衰退导致天然气供应减少，需求急剧恶化，可能造成金属和钢铁产量在2022 年萎缩约 1.5%，2023 年萎缩约 5%。企业倒闭情况会因此超出当前预期。
鉴于 2021 年的稳健业绩和盈利增长，我们仍将该行业的信用风险状况评估为良好。这主要是由于钢铁细分市场产生了令人满意的现金流。我们将有色金属细分市场的信用风险评估为中性。就利润率而言，铝和铜生产商在2021 年的表现良好，但由于营运资本需求较高，现金流往往为负值。我们对活跃在铸件细分市场的企业保持增加限制的态度，该细分市场高度依赖汽车行业，还会受到向电动汽车持续过渡的负面影响。
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